北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiā大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàn大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗g)是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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